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제목: 12월에 도착한 ‘9월의 성적표’: 미국 물가(PCE)와 고용은 안정됐을까?

벌써 2025년의 마지막 달, 12월이 시작되었습니다. 거리는 연말 분위기로 들떠 있지만, 글로벌 금융 시장은 그 어느 때보다 차분하게 긴장하고 있습니다.

왜냐고요? 바로 이번 주에 미국 경제의 흐름을 보여주는 지난가을의 핵심 지표들이 뒤늦게 도착하기 때문입니다. 미국의 중앙은행인 연준(Fed)이 향후 금리 정책을 결정할 때 참고할 ‘9월 물가(PCE)’와 ‘최근 고용(ADP)’ 데이터가 쏟아지는 ‘슈퍼 위크’가 시작된 것이죠.

12월에 확인하는 미국 경제의 진짜 모습, 이번 주 발표될 지표들을 통해 알기 쉽게 정리해 드립니다.

1. 연준이 기다려온 물가 성적표, ‘9월 PCE’

📅 발표일: 12월 5일 (현지시간)

우리는 흔히 물가 지표로 소비자물가지수(CPI)를 많이 이야기하지만, 사실 미 연준 위원들이 정책을 결정할 때 더 신뢰하는 지표는 개인소비지출(PCE) 가격지수입니다. 사람들이 실제로 지갑을 여는 패턴을 더 잘 반영하기 때문입니다.

이번에 발표될 9월 PCE 지표의 전망은 다음과 같습니다.

• 헤드라인 PCE (종합): 전문가들은 전년 동월 대비 약 2.8% 내외로 상승할 것으로 보고 있습니다. 이는 지난 7월 2.6%에서 8월 2.7%로 반등한 데 이어, 상승 폭이 조금 더 커진다는 의미입니다.
  
• 근원 PCE (에너지·식료품 제외): 변동성이 큰 항목을 뺀 ‘근원 PCE’는 물가의 기조적인 흐름을 보여줍니다. 지난 7월 2.9%로 오른 뒤 8월에도 같은 수준을 유지했는데, 이번 9월 수치 역시 2.9% 내외를 기록할 것으로 전망됩니다⁵. 전월 대비로는 0.2% 수준에 머물 가능성이 큽니다.
  

🎓 쿵키’s Insight:

물가 상승률이 2%대로 내려오긴 했지만, 2.8~2.9% 구간에서 좀처럼 떨어지지 않고 있습니다. 이는 연준 입장에서 “인플레이션이 아직 완전히 잡히지 않았다”고 판단할 근거가 될 수 있어 시장에는 다소 부담스러운 신호입니다.

2. 고용 시장, 10월의 반등은 진짜였을까? (ADP 민간고용)

📅 발표일: 12월 3일 (현지시간)

경제의 또 다른 축은 바로 ‘고용’입니다. 원래 이번 주에 발표될 예정이었던 미국 노동부의 11월 고용보고서 발표가 12월 16일로 미뤄졌습니다.

대신 우리는 3일에 먼저 발표되는 11월 ADP 민간고용 수치를 통해 고용 시장의 흐름을 먼저 엿볼 수 있습니다.

• 지난 흐름: 9월에는 고용이 2.9만 명 감소(-2.9만 명)하며 충격을 줬지만, 10월에는 4.2만 명 증가(+4.2만 명)하며 플러스로 돌아섰습니다.
  
• 관전 포인트: 10월에 보여준 반등세가 11월에도 이어졌을지가 핵심입니다. 고용이 다시 살아나고 있다면 경기 침체 우려는 줄어들겠지만, 금리 인하 속도는 늦춰질 수 있습니다.
  

3. 제조업과 서비스업의 엇갈린 희비 (ISM PMI)

📅 발표일: 12월 1일(제조업), 3일(서비스업)

미국의 기업들이 현장에서 느끼는 체감 경기도 확인해야 합니다. 바로 ISM 구매관리자지수(PMI)입니다.

• 제조업의 부진: 12월 1일 발표된 11월 ISM 제조업 PMI에 관심이 쏠립니다. 지난 9월(49.1)에 회복세를 보이나 싶더니 10월에 48.7로 다시 꺾였기 때문이죠. 이번 발표에서 반등하지 못한다면 제조업의 겨울은 길어질 수 있습니다.
  
• 서비스업의 호조: 반면 3일 발표될 ISM 서비스업 PMI는 분위기가 좋습니다. 9월 50.0에서 10월 52.4로 반등했는데, 이 상승세가 계속될지 기대가 모아지고 있습니다.
  

💡 잠깐! 산업생산 지표도 체크하세요

같은 날(3일) 발표되는 9월 산업생산 지표는 지난 8월 0.1% 반등했지만, 이번에는 다시 둔화될 것으로 예상됩니다. 제조업 PMI와 함께 실물 경기의 활력을 체크해보는 것이 좋겠습니다.

📝 요약 및 투자 포인트

이번 주는 “물가는 여전히 끈적하고(9월 PCE 2.8%~2.9% 예상), 제조업은 위축되었으나(PMI), 고용은 회복을 시도하는(ADP)” 복합적인 신호들이 섞여 있습니다.

비록 발표되는 데이터는 지난 9월과 10월, 11월의 기록이지만, 이 성적표들이 모여 2026년의 경제 정책을 결정하게 됩니다. 주식이나 채권 투자를 하시는 분들이라면, 과거의 데이터가 미래의 금리에 어떤 영향을 줄지 꼼꼼히 따져보시길 바랍니다.

여러분의 성공적인 투자를 쿵키스가 응원합니다!